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由于大小非问题、特大地震、国际油价暴涨、货币政策从紧、上调准备金率、越南金融危机等多重利空的冲击，今日上证指数开盘2876点，一路下跌，创出15个月的新低2811点。面对指数8个月暴跌54%的严峻局面，投资者应该保持沉着和冷静，大跌中更需要独立思考。
中国股市历史上曾出现过两次大的底部，一次是1994年7月325点，一次是2005年6月998点，而后，出现了两个大的顶部，一个是2001年6月 2245点，一个是2007年10月6124点。现在，股市开始第三次寻底。
中国股市诞生初期，由于市场规模极度狭小和各种市场规范的严重缺失，经历了几年婴儿新生期难免的暴涨暴跌阵痛。1990年12月在上海交易所敲响了开场锣鼓，新生的上海股市犹如一匹脱缰的野马，从100点起步，一路狂奔，1992年5月就直上1429点，一年半时间上证指数涨了将近15倍。当年11月上证指数就迅速回落到386点，开始了上海股市的第一次寻底。而后，在1993年2月再次上冲1558点，经过二次探底，在1994年7月形成了一定的市场规模和相对平衡的估值水平，终于找到了阶段性市场大底325点。
七年压抑不住的牛市上证指数涨了将近7倍和五年挽救不回的熊市指数又跌回64.95%，我们都遇到了制度缺陷和政策失灵的困惑。由于国企改革的需要，管理层开始有意识地把指数的高涨和市场的扩容，作为实现自己的政策目标“为国企解困服务”的工具，中国股市的高市盈率和高股价基础，从此被牢固地奠定了。股权分置人为地减少流通股票供应，制造高溢价发行股票，使流通盘大小成为决定股价的第一要素，在一代股民中不知不觉地形成炒小盘股赢利的思维定式。
“开弓没有回头箭”，股改和人民币升值带领市场走出泥潭，2005年6月终于找到了第二个阶段性市场大底998点。如果能够及时地吸取两次大起大落的教训，以998点为市场底，与国民经济和上市公司业绩同步平稳增长，走慢牛行情是大家的善良愿望。但是，市场是残酷的。市场再次进入第三次大起大落行情，两年多一点时间上证指数涨了6倍多。先是疯炒小盘股、题材股，拉抬指数，直到“5·30”大幅提高交易印花税打压以后，才稍许有所收敛；而后，投资基金利用“大小非”尚未解禁的空挡，制造蓝筹泡沫，把股市带到了高处不胜寒的境地。停止发行股票型基金和股改大小非、新股大小非逐渐解禁出笼，把股指重新打回原形，一年不到，前期涨幅又跌回63.58%，现在还在进一步下探，即使大幅降低交易印花税救市也刹不住一泻千里的跌势，市场又开始了第三次寻底的苦难历程。
显然，我们无法事先确认股指调整会在哪个点位结束，这一猜测本身也没有意义，底部是个区域，探底是个过程，身在底部是不知底的。这只有在不久的将来市场走出底部之后，大家回过头来看，才知道那个点位是底部。地价地量等种种迹象表明，目前至少已经进入底部区域，而后，还会出现新的顶部，股市总是运行在一个牛熊交替的过程之中，有涨有跌，这就是股市底部、顶部不断抬高，波浪推进的发展规律。
从05年6月998点起步的大起大落行情至今已经三年，反映在150周均线仍然还有强力支撑，目前点位是2793点，这是一道重要的支撑线，应该有一定的参考价值。
中国股市目前是世界上发展最快的股市，18年来，上证指数年均增长20%以上，仍然运行在上升通道。目前A股市场估值水平相对合理，投资价值已经充分显现。如果上证指数按年均增长20%速度平稳发展，到2015年将达到10000点。股市发展尽管充满坎坷，但大有希望。中国股市终将走向成熟，做大做强，成为国民经济的晴雨表。
（国泰君安 金洪明）
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